基础化工行业深度报告:电子特气迎风起 国产替代正当时|当前焦点
开源证券股份有限公司 2023-05-18 19:25:51


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电子特气:半导体材料的“粮食”与“源”

工业中,把常温常压下呈气态的产品统称为工业气体产品。根据应用领域的不同,工业气体被分为大宗气体与特种气体,特种气体又可以被分为电子特种气体以及医疗气体、激光气体、食品气体等非电子特种气体。其中,电子特种气体在电子产品制程中广泛应用于刻蚀、清洗、气相沉积、掺杂等工艺,被称为集成电路、液晶面板、LED 及光伏等半导体材料的“粮食”和“源”。

供给端:国内电子特气受制于人,国产替代亟待加速电子特气生产的核心壁垒在于:(1)技术:电子特气种类繁多,生产涉及合成、纯化、分离、混配、充装、分析检测、气瓶处理等多项技术,对生产企业的技术实力要求较高。(2)认证:电子特气下游为集成电路、显示面板等大型厂商,通常采用认证采购的方式,电子特气产品需经过多轮严格认证,且认证周期较长。

(3)资质:由于气体具有易燃易爆、易致窒息等特点,国内政府将工业气体作为危险化学品纳入监管,相关监管政策十分严苛。竞争格局方面,国内电子特气产业起步较晚,当前国内市场份额多被空气化工等海外企业占据,截至2020 年国产化率不足15%,国产替代亟待加速。展望未来,伴随国家相关产业支持政策的陆续出台,电子特气国产化率有望持续提高。

需求端:三大应用领域齐头并进,下游需求加速释放根据TECHCET 及观研天下数据,预计2025 年全球电子特气市场规模将达到60.23 亿美元,2022-2025 年CAGR 达到6.39%;同时预计2024 年国内电子特气市场规模将达到230 亿元,2022-2024 年CAGR 达到10.31%。具体来看:

(1)集成电路:2022Q2 以来,受终端需求疲软及库存调整等因素影响,半导体行业景气度持续下滑。根据IDC 数据,2023 年全球半导体行业市场规模预计将同比下降5.3%。但是分季度来看,IDC 预计2023H1 或是半导体行业景气低点,2023H2 开始半导体行业景气度有望逐季改善。同时,从中长期来看,IDC 预计2021-2025 年全球半导体行业市场规模将由5840 亿美元提升至7260 亿美元,CAGR 达到4.5%。此外,AI 产业快速拓展,相应的算力芯片、存储芯片等芯片需求有望快速增长,也或将为电子特气需求贡献重要增量。(2)显示面板:根据Omdia 数据,2021 年全球显示面板出货面积合计2.6 亿平方米,预计2028 年将达到3.18 亿平方米,2021-2028 年CAGR 达到2.92%。同时,分类型来看,2021年AMOLED 面板出货面积约1421 万平方米,占比5%,预计2028 年将达到2878万平方米,占比提升至9%,2021-2028 年CAGR 达到10.61%。未来伴随显示面板出货面积的逐步提升以及AMOLED 渗透率的持续提高,电子特气需求有望继续维持稳步增长。(3)光伏:CPIA 预计2023 年全球光伏新增装机量将达到280-330GW,其中国内光伏新增装机量将达到95-120GW。随着上游原材料硅料价格的逐步下降,光伏终端需求有望加速释放,上游电子特气也或将充分受益。

受益标的:中船特气、华特气体、金宏气体、昊华科技、凯美特气、和远气体。

风险提示:国产替代不及预期、原材料价格大幅波动、下游需求大幅下滑等。

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